免疫诊断之后靠谁？之江生物给出了答案

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来源：知乎
8月28日，之江生物发布了2023H1半年报。均在预料之内，之江上半年业绩也大跌了9成，报告期内其营收、归母净利润、扣非净利润分别为1.47亿元、3161.96万元、2384万元，分别同比下降90.07%、93.38%、95.00%。
毫无疑问，新冠类业务销售量减少，导致销售收入和净利润减少。不过，非新冠类试剂业务较同期上升15.83%。其中，呼吸道类试剂产品营收同比增加95.80%；HPV（高危型人乳头瘤病毒）类试剂业务收入则保持稳定。在分子诊断这条赛道上，之江生物拥有无可争议的实力，在疫情后类似的呼吸道同比+95.80%，这个数据即代表实力。



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按检测原理和方法学，体外诊断行业可细分为生化诊断、免疫诊断、分子诊断、微生物诊断、血液诊断、即时检验（POCT）等。国内市场中，免疫诊断已取代生化诊断成为最大细分市场，其中化学发光技术成为主流检测手段。而分子诊断和POCT的增速最快，经历了三年的分子诊断催化，后疫情时代，分子诊断则拥有更加坚实的基础，而且随着精准医学的兴起，分子诊断在可见的未来，也会接过化学发光的接力棒，成为下下一个主流，而之江则提前布局了。

营收打回原形，怎么办？
与业绩九成下滑相反的一幕是第二日的开盘，之江生物股价一路走高，收盘价22.22元/股，涨3.59%。排除近期交易税的利好释放，其他IVD疫情受益股企业并未同步上涨的事实来看，市场投资者习惯用脚投票，某种程度认可了之江生物的竞争力。
之江生物成立于2005年，主营业务为分子诊断试剂和仪器设备的研发、生产和销售，产品涉及针对新冠病毒、HPV、甲乙型流感病毒、呼吸道合胞病毒（RSV）的核酸检测试剂盒。
我们简要回顾一下疫情期间其是如何爆发的，19年此时营收艰难升至2.59亿，20~22年一下子暴增，分别为20.52亿、20.19亿、23.26亿，由于2020年业绩的爆炸性增长，直接促进了第二年年初的成功上市。回到2023年的现在1.47亿，预期全年和2019年接近，似乎三年下来，之江生物的营收能力在失去新冠检测业务后，被打回了原形。
事实果真如此吗？
除了95.80%的呼吸道类试剂产品增长，多年的经验累积，之江在手足口病、甲型 H1N1、人感染 H7N9、埃博拉、中东呼吸综合征、寨卡、新冠肺炎等疫情爆发时均能快速响应，产品注册也基本是能自主临床试验并注册，截至目前，已取得 III 类医疗器械注册证39项，为国内分子诊断领域III类注册证书最全的企业之一。之江生物的实力并非简单看业绩增长，而是基于覆盖解决问题的范围，多数时候这类公共事件并不会大规模频繁的出现。
另外，就算营业能力不变，环境也变化了，。随着人口老龄化程度不断提高，市场需求常态化增长，HPV、呼吸道等其他品类的市场需求增多，而以之江生物现有的竞争力来看，也可以是广阔的市场中争得一席之地。

分子诊断的核心，在于原料自控
分子诊断已属精细领域，在高质量发展的现阶段，精准医疗的兴起必然会延申发展的一个赛道。而要在这个赛道里面安全、快速的发展，无疑在其上游端必须有自己的一席之地。
成立上海之江未来材料科技有限公司，是以纳米磁珠等核心上游原材料和关键工艺为创新突破口，来实现掌控自主可控的核心技术，光从名字上看，我们可以知道之江生物是看到了未来，布局了未来。其表示，公司目前在磁珠提取、自动化设备、流水线、高通量测序、分子POCT等研发方向都有布局。
我们知道，纳米磁珠在分子诊断的重要作用，在提取环节所扮演的核心原材料是无法替代的，而这项技术的高壁垒性，使得当前很多国产IVD企业仍以进口为主。而之江的磁珠已经做到了出口至德国的程度。掌握此项技术不仅是实现品质和供应量的保证，而且在成本和卡脖子问题能实现最大的缓解。
而上述的自动化设备，强调自动化旨在说明相对于国内的高性价比劳动力，同样的设备等整套物质条件，在输出国外时往往并不顺利，原因就在人工费用这块，这使得产品推广面临较大的困惑。因此，若能实现自动化，将打开另外一个竞争维度。其中，青耕一号”和Autra Micmini 4800plus能够做到“样本进，结果出”的核酸检测全流程自动化，则有效践行了这个发展概念，这将增加新的增长点。
对核心和底层技术的掌握，加上长期坚持自主研发，使得其在技术和产品之间有着高效的转换能力。多年自主研发，已开发400余种产品，这些产品不仅覆盖国内医院、检验所、防控中心，而且远销绝大多数国家法定传染病。从这个吻合性来看，是疫情撞上了之江生物，之江本来就是这个领域的佼佼者，因此业绩回归后，并不会在这个业务领域内出现滑坡，仅仅是少了一个同类业务而已，若在未知病毒出现时，可以结合现有产品的特性的基础上快速实现新产品的研发和转化。这与许多疫情受益股有着根本的区别。

结语
之江生物在甲型H1N1流感、H7N9人感染禽流感、埃博拉病毒、寨卡病毒、新冠病毒、猴痘病毒等历次突发公共卫生事件中都有着突出表现，多款产品被WHO列入应急使用清单。已形成20大系列产品，称得上防疫明星不过分。
IVD行业经过生化、免疫的蓬勃发展之后，下一阶段便是正在快速增长的分子诊断和POCT赛道，而分子诊断经历过去三年的催化，正有趋快的节奏，之江本就在这个领域诸多造就，现阶段要做的就是笃定前行，心无旁骛的扎营，打呆战，静待时机的到来。

参考资料：
1.半年报、资讯
2.抗疫明星股之江生物上半年业绩大跌超九成 存货占比也远超同行，界面新闻，2023

来源：小桔灯网
作者：灯哥

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