在体外诊断行业面临深刻调整与转型的背景下，2025年的IVD企业在业绩角度上几乎是全军覆没，但我们也多次强调，当下仅仅看业绩是片面的，也于事无补。从业绩的背后，了解构成的原因，以及新质生产力的底子所在，未来的发展趋势才是媒体人所能贡献于行业的着力点。 业绩上，营业收入 3.39亿元，同比小幅下降3.02%，收入盘上基本保持市场的正常浮动，但在净利润上有进一步扩大的态势，报告期归母净利润为-4107.85万元，去年同期是-200.17万元，扣非净利润-1.02亿元，去年同期是-7183.71万元。但其原因主要系公司应收款项减值准备转回 较上年同期减少、按照相关政策规定计提了资产减值准备，以及收到的政府补助减少所致； 可见，这些是非经营层面上的利润损失。当然与2019年2.8亿收入8376万元净利润相比较，业务基本盘总体扩大，若扣除这些非经营层次的因素，硕世生物仍是增长态势。其主要矛盾不在于当期新增了大量坏账，而在于前期（尤其是新冠检测业务高峰期）形成的应收账款，在2024年得到了比较集中的回款（带来了大额减值转回和利润贡献），而2025年这类回款减少，导至同比利润贡献下降。 也侧面反映了，相关应收账款的清理和回收工作已进入尾声，其对利润表的影响正在减弱。 投票出来的价值股 硕世生物有一个亮点是其在二级资本市场的股价，目前60元左右。我们可以鄙视资本的趋利性，但不能忽略资本的眼光，尤其是当前的盈利表现，市场对硕世生物的估值，主要基于对其未来成长性和技术壁垒的预期，否则不可能还给这个数值。 这可能主要是技术壁垒性，即使在2025年亏损的情况下，硕世的研发投入占营收比例仍高达23.22%，远超行业平均水平。这持续巩固了其在核酸检测、NGS、POCT、自动化等五大技术平台的领先优势。产品维度上，拥有超过700个产品，覆盖传染病、妇幼健康、肿瘤筛查等多领域；截至2025年末，拥有国内外医疗器械注册/备案凭证近700项，授权专利116项，形成了深厚的知识产权壁垒。
技术和产品的显现，在市场上是有目共睹的，相对较为认可，往往这些也代表着IVD未来的发展方向。 而这些技术产品的地位也相对有量化，在传染病检测（尤其是呼吸道病原检测）和妇幼健康（HPV检测、阴道微生态）领域，硕世生物已是国内主要供应商，业务具备持续性和稳定性。并且作为核心业务，也许正是因为这点，使得营业收入的基本盘稳固。 而在新质生产力上，SAW-DM32全自动核酸提取仪、全自动阴道微生态流水线等高端自动化产品，以及WHO预审通过的登革热检测试剂盒等创新产品，既是硕世生物的技术更迭代表，也隐藏着国际化的佳作，对未来增长有积极贡献，即市场对其持续性发展的认可。 国际化、创新双轮驱动 从上文，我们就延申到国际化、创新产品这两个最能代表未来的驱动力，2025年，其境外业务收入实现 13.08% 的同比增长，产品已覆盖全球超100个国家和地区。 这里面，值得一提的是，通过海外本土电商，公司科研产品成功进入耶鲁、哈佛、约翰霍普金斯、哥伦比亚等世界顶尖高校的供应链，证明了产品的国际一流品质。加之上述的登革病毒检测试剂盒、猴痘病毒核酸检测试剂盒的世界级里程碑进展，当前的市场环境下，高品质即意味着市场、意味着未来。 不仅有欧美的高准入门槛的突破，在新兴市场上例如印尼市场完成多项关键准入认证并实现销售，也为东南亚拓展奠定基础。
创新输出上，2025年其新增国内外医疗器械注册/备案凭证44项，新增授权专利22项。截至报告期末，已拥有国内医疗器械注册证/备案凭证150项，海外认证549项，国内授权专利116项。强大的创新知识产权储备为其未来的市场竞争提供了坚实保障，也对得起其不计成本的研发投入。 接下来，随着分子诊断在肿瘤早筛、遗传病筛查、慢病管理等预防性医疗领域的应用拓展，市场空间将持续扩大，硕世的HPV检测（宫颈癌早筛）、呼吸道病原检测、质谱技术（妇幼营养代谢）等领域的深厚积累，使其能够在行业中分享红利。 另外，其还拥有完整的POCT技术平台及产品线，并在自动化、智能化设备上持续突破（如SAW-DM32、全自动微生态流水线），精准卡位行业向“床旁化”、“智能化”发展的核心趋势。 两大发展趋势，在硕世身上也有充分的赛道优势，未来潜力十足。 写在最后 面对行业的集体深度调整，硕世生物不可避免地交出了困难的财务数字，同是这也是一份“蓄力报告”，技术驱动型企业在周期迷雾中的坚守。 就当下而言，守正创新尤为关键，其对传染病、妇幼健康两大核心赛道的深耕，以及高达营收23.22%的研发投入所构筑的创新动力，以及能体现成果和国际化的里程碑式突破（如WHO认证、打入顶尖学术供应链）。而当前利润的压力，主要源自历史应收账款的出清。这样，市场给与的投票是有未来可能性的。 稀缺的全球市场准入资质，以及精准布局的下一代诊断赛道，企业比拼的是战略定力与创新耐力。积蓄力量。静待花开！ 参考资料： 1.2025年报、 2.硕世生物：研发创新与海外拓展双箭齐发，积极践行提质增效重回报行动，中国经济新闻网，2025 |
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